По сообщению информационного агентства Sedaye Sama, при оценке экономической ситуации важно учитывать не только причины экономических потрясений, но и реакцию экономической политики, поскольку именно она определяет дальнейшую динамику инфляции.

Экономика может столкнуться с ростом государственных расходов, колебаниями доходов бюджета и ограничениями производственных мощностей. Однако такие факторы превращаются в масштабную инфляцию лишь тогда, когда бюджетный дефицит финансируется за счет чрезмерной денежной эмиссии.

Главная проблема заключается в том, что увеличение денежной массы само по себе не расширяет реальные производственные возможности экономики. Если предложение не успевает расти, дополнительная ликвидность приводит главным образом к росту номинального спроса. Часть новых денег направляется на рынок товаров и услуг, а часть — на валютный рынок, рынок золота и других активов, что способствует росту цен и усилению инфляционных ожиданий.

Монетизация бюджетного дефицита не ограничивается прямым кредитованием правительства центральным банком. Льготное кредитование через банковскую систему, чрезмерные заимствования банков, накопление государственного долга и передача необеспеченных обязательств финансовым учреждениям также способны увеличить денежную базу и объем ликвидности.

Наибольшая опасность возникает тогда, когда высокая инфляция меняет поведение участников экономики. Население сокращает хранение сбережений в национальной валюте, компании чаще пересматривают цены, а спрос на альтернативные активы растет. В результате инфляционные ожидания становятся самостоятельным фактором дальнейшего роста цен.

Одновременно инфляция увеличивает государственные расходы: растут затраты на заработную плату, государственные проекты и общественные услуги, что вновь расширяет бюджетный дефицит и запускает замкнутый круг, в котором дефицит стимулирует рост денежной массы, а инфляция еще больше увеличивает дефицит.

По мнению авторов, решение заключается не в отказе от необходимых государственных расходов, а в формировании реалистичного бюджета с четкими приоритетами. Важнейшие расходы должны быть сохранены, тогда как менее приоритетные обязательства следует сократить или перенести. Кроме того, необходимо избегать скрытого использования баланса центрального банка и дополнительной нагрузки на банковскую систему.

В заключение отмечается, что сохранение денежной стабильности — это не только техническая задача. Высокая инфляция сильнее всего бьет по наемным работникам, пенсионерам и семьям с низким уровнем активов, снижая их покупательную способность, подрывая общественное доверие и создавая угрозу социальной стабильности. Именно поэтому отказ от монетизации бюджетного дефицита должен оставаться одним из ключевых принципов экономической политики.